本報記者 朱寶琛

    5月16日，證券日報、中證中小投資者服務中心主辦，北京基金小鎮(zhèn)聯(lián)合主辦的“第五屆5·19中小投資者保護宣傳周”北京基金小鎮(zhèn)專場舉行。活動聚焦全面注冊制下的投資者保護，邀請知名專家、公益律師進行深度對話和主題分享，并發(fā)布了北京基金小鎮(zhèn)研究院以投資者保護為視角的研究成果《中國私募基金治理最佳實踐》。

    “做好全面注冊制下的投資者教育，維護廣大投資者合法權(quán)益，引導投資者客觀看待和全面理解注冊制，具有重要意義，北京基金小鎮(zhèn)投教基地將持續(xù)開展全面注冊制投資者教育工作，為全面實行注冊制改革營造良好環(huán)境，促進資本市場持續(xù)健康發(fā)展。”北京基金小鎮(zhèn)投教基地負責人張艦介紹。

    在本次活動上，北京基金小鎮(zhèn)研究院名譽主任、中央財經(jīng)大學中國企業(yè)研究中心研究員劉姝威教授就“全面注冊制改革及投資者保護研究”這一話題，接受了證券日報記者的獨家專訪。她從全面注冊制改革的背景和意義、改革的亮點、對投資者的建議，以及投資者保護研究等方面做了全面的闡述。

    “全面注冊制是我國證券市場規(guī)范化發(fā)展的里程碑事件。實行全面注冊制對投資者的素質(zhì)要求進一步提高了，投資者更加需要終身學習。”在談到投資者保護研究時，劉姝威表示，“全面注冊制實施之后，對機構(gòu)投資者的要求越來越嚴格，對私募基金管理人在項目判斷、投研能力、基金治理等方面也提出了更高的要求。”

    北京基金小鎮(zhèn)研究院在活動上發(fā)布了在投資者保護領(lǐng)域的最新研究成果《中國私募基金治理最佳實踐——以ILPA原則3.0為視角》。該報告以投資者保護的視角編制，為普通合伙人與有限合伙人建立并維持長期信任合作關(guān)系提供中國“特色”的最佳實踐參考，對私募基金行業(yè)的良性運作具有重要的借鑒意義。

    “針對私募基金治理問題，《中國私募基金治理最佳實踐》的發(fā)布，將推動私募基金行業(yè)更多的優(yōu)秀實踐。”劉姝威說。

    北京基金小鎮(zhèn)研究院委員、天元律師事務所權(quán)益合伙人王偉介紹，ILPA是世界范圍內(nèi)最具影響力的私募股權(quán)行業(yè)協(xié)會之一，ILPA原則首次以投資者——有限合伙人群體作為主要服務對象而制定，成為解決GP-LP關(guān)系的世界性標準。該報告遵循“ILPA原則3.0”，即利益一致、透明度和治理原則，基于中國的法律法規(guī)監(jiān)管以及中國市場現(xiàn)狀，深入走訪具有代表性的私募基金管理人，全面匯總近兩年行業(yè)自律監(jiān)管、行政監(jiān)管及訴訟糾紛中反映出來的問題，并綜合具體場景因素提出中國私募基金治理的最佳實踐經(jīng)驗，給出了普通合伙人、私募基金管理人、投資者建立長期合作關(guān)系的相應參考建議。

    全面注冊制下，投資者該注意哪些問題？活動中，德恒律師事務所合伙人董立陽介紹，注冊制改革后，投資者面對的將是一個優(yōu)勝劣汰更為嚴酷的市場，新股發(fā)行將更加市場化，成長性高且具有較強研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)將有可能加速上市。由于成長性企業(yè)天然具有高風險的特征，因此投資者的選股難度會相應增加。這就要求投資者對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的研究更加深入，對新的模式、新的技術(shù)和新的產(chǎn)業(yè)落地等要具備更強的價值研判能力。

    由于注冊制對投資者的專業(yè)水平提出了更高要求，未來，市場投資者機構(gòu)化趨勢日漸明確，專業(yè)機構(gòu)投資者比例提升，將掌握更多的資本市場定價話語權(quán)。部分留存市場的個人投資者，應具備更加專業(yè)的素質(zhì)。

    此外，董立陽表示，隨著注冊制全面實行，退市機制將進入常態(tài)化運轉(zhuǎn)新階段，價值企業(yè)會相繼涌入，問題企業(yè)則加速出清。